Estratégias de negociação de bônus

NEGOCIAÇÃO DE LIGAÇÕES 101.

Como os preços das obrigações flutuam.

O preço de mercado de um título, como o preço de qualquer ativo financeiro, representa o valor presente do fluxo de fluxos de caixa futuros para o portador do título.

Um dólar em sua mão hoje vale mais do que um dólar que você recebe daqui a um ano devido a vários fatores:

Você pode depositar esse dinheiro em um banco.

Compre um investimento que lhe renderá um retorno para o próximo ano. O valor presente é descontado pela taxa de retorno que você poderia ganhar com esse dólar no próximo ano (a taxa de desconto). Nosso exemplo representa um pagamento futuro único, mas o conceito é o mesmo para títulos que representam um fluxo de pagamentos futuros. A taxa de desconto para um título é o seu rendimento.

O preço de um título é uma função do cupom do título em relação ao rendimento do mercado de títulos equivalentes. Por exemplo, um título com uma taxa de cupom de 5% será precificado ao par se o rendimento do mercado também for 5%, se o rendimento do mercado for inferior a 5%, o bônus será negociado a prêmio e se o rendimento do mercado estiver acima 5% da ligação será negociada com desconto. Como os preços dos títulos flutuam com mudanças nos rendimentos do mercado ou no nível geral das taxas de juros, para determinar os fatores que influenciam os preços dos títulos, precisamos entender quais fatores influenciam o nível geral das taxas de juros.

O que determina o nível das taxas de juros?

Como os títulos do tesouro não têm risco de inadimplência, eles representam a taxa de retorno livre de risco (embora os títulos do tesouro estejam sujeitos a outros riscos, como taxa de juros e risco de reinvestimento). Os rendimentos em tesouraria têm três componentes:

O rendimento real livre de risco O prêmio de inflação que reflete a taxa de inflação esperada O prêmio de volatilidade que representa o risco associado à sensibilidade de preço de títulos de vencimento mais longo a mudanças nas taxas de juros.

Os títulos não-tesouro têm um quarto componente, o prêmio de risco de crédito, que cobriremos em outra lição. Porque os TIPS do Tesouro são indexados à inflação, o seu rendimento dá uma indicação do rendimento livre de risco.

Existem alguns fatores que afetam o preço dos títulos do tesouro, incluindo a oferta e a demanda, a atividade econômica geral e os superávits e déficits orçamentários e comerciais. No entanto, o fator mais importante é o nível geral das taxas de juros, e o nível geral das taxas de juros é determinado principalmente pelo nível esperado de inflação.

É óbvio que, se alguém pudesse ter uma indicação confiável de mudanças futuras nas taxas de juros, poderia obter lucros consideráveis ​​nos mercados de títulos. Felizmente, existem algumas maneiras muito boas de obter uma indicação de onde as taxas de juros estão indo e discutiremos esses indicadores de taxa em lições futuras.

O que influencia o nível de spreads de crédito?

Todos os títulos domésticos que não são de tesouraria contêm algum montante de inadimplência ou risco de crédito. Esse risco significa que esses títulos devem compensar o cotista por assumir esse risco, fornecendo um rendimento maior do que o que uma garantia do tesouro do mesmo vencimento pagaria. Esse prêmio de rendimento é conhecido como spread de crédito. Por exemplo, se a nota do tesouro de 10 anos está rendendo 5% e uma dívida corporativa de 10 anos com rating AAA rende 5,75%, o spread de crédito é de 0,75%.

O spread de crédito representa a credibilidade percebida pelo mercado do emissor do título e não apenas variará de um título para outro, mas flutuará ao longo do tempo para o mesmo título. O spread de crédito é calculado com base na atual tesouraria on-the-run.

O principal determinante do spread de crédito de um título é o rating de crédito do título. No entanto, nem todos os títulos com o mesmo rating de crédito e vencimento serão negociados com o mesmo spread de crédito. Os fatores que podem fazer com que o spread de crédito de um problema seja maior / menor do que o spread de crédito de outros problemas do mesmo rating de crédito incluem:

Perspectivas negativas / positivas para o grupo da indústria do emissor Desvantagem / vantagem competitiva para o emissor Expectativas de rebaixamento / atualização de ratings Uma deterioração / melhoria da tendência de negócios ou financeira para uma indústria ou emissor Uma questão com menos / mais liquidez relativa.

A curva de rendimento

Uma curva de rendimento é um gráfico dos rendimentos de títulos intimamente relacionados de diferentes vencimentos. O eixo vertical do gráfico representa o rendimento e o eixo horizontal representa o tempo até a maturidade. A curva de rendimento dos títulos do Tesouro é a curva de rendimento mais comum nos EUA.

Existem quatro formas básicas de curvas de rendimento: "Curvas de Rendimento" Curvas de Rendimento "Curvas de Curva" de Curva de Rendimento "Curvas de Rendimento" Curvas de Rendimento "Curvas de Rendimento" A Curva de Rendimento Plano.

A curva ascendente é historicamente a norma dada a relação normal que quanto maior o tempo de maturação, maior o rendimento. Uma curva de rendimento invertida ocorre quando as taxas de juros são muito altas e espera-se que caiam. Uma curva de juros plana indica que o prazo até o vencimento não tem impacto sobre as taxas de juros, e uma curva de rendimento modesta inicialmente aumenta, mas depois cai para vencimentos mais longos. Curvas de rendimento invertidas e planas são bastante raras. Nos últimos anos, os investidores institucionais tiveram alta demanda por títulos de longo prazo de 30 anos, o que elevou seu preço a ponto de muitas vezes render menos que os 20 anos. Isso fez com que a curva corcunda fosse a forma mais comum nos últimos anos.

A forma da curva de juros muda com o ciclo de negócios e tem sido um bom indicador antecedente da atividade econômica. Uma curva de rendimento inclinada acentuadamente positiva é indicativa de uma recuperação econômica, e é freqüentemente encontrada no final das recessões. Sua forma reflete as expectativas do mercado de um aumento significativo nas taxas de juros e o fato de que o fed está mantendo taxas de curto prazo baixas para ajudar uma economia em declínio a se recuperar.

Curvas invertidas geralmente precedem uma desaceleração econômica. O Fed vem aumentando as taxas de curto prazo para desacelerar a economia por causa da alta inflação e o mercado está antecipando que as taxas de juros cairão, de modo que as taxas de longo prazo são mais baixas do que as taxas extremamente altas de curto prazo. Curvas invertidas ocorreram todas as últimas 7 recessões (embora nem todas as curvas invertidas tenham sido seguidas por uma recessão).

Uma curva de rendimento fixa é muitas vezes o resultado de o Fed aumentar as taxas de curto prazo para arrefecer uma economia sobreaquecida. Curvas de juros simples são raras e não duram muito tempo quando aparecem.

Muitos comerciantes de títulos usam a forma da curva de juros para derivar estratégias de negociação. Lições futuras irão aprofundar a análise da curva de juros e estratégias de negociação relacionadas à curva de juros.

Contratos de Recompra (Repos) e Reverses.

Repo, a abreviação de acordo de recompra (também conhecido como RP), é uma forma de empréstimo de curto prazo para os corretores de títulos públicos.

Em uma transação de recompra, o revendedor vende um título de tesouraria a investidores com um acordo para recomprar o título em uma data posterior, geralmente no dia seguinte, e a uma taxa fixa de retorno ao investidor (a taxa de recompra).

Repos também podem ser feitos por um longo prazo, como uma semana ou um mês (isso é conhecido como repo prazo) ou um Repo pode ser feito em aberto sem uma taxa fixa de recompra.

A taxa para um repo aberto é mais frequentemente renegociada diariamente. É efetivamente um empréstimo de curto prazo garantido por uma segurança do Tesouro. O investidor (credor) na transação está entrando em um acordo de recompra reversa ou reverso.

Normalmente, o termo repo é usado para repos e reversos, uma vez que os termos referem-se apenas ao lado da transação em que se encontra.

Os corretores usam os repos para financiar suas atividades porque os títulos do tesouro estão sujeitos ao risco de mercado (porque o preço flutua). Devido à mudança de preço, o investidor não emprestará o valor total da garantia. A diferença entre o valor da segurança e a quantia emprestada é chamada de corte de cabelo.

O Carry Trade.

O principal responsável pelo carry trade é emprestar a descoberto para comprar um título de longo prazo que pagará uma taxa mais alta do que a taxa do empréstimo de curto prazo.

Os corretores financiam suas compras em tesouraria através de empréstimos contra suas posses de tesouraria, realizando transações de recompra, que são essencialmente empréstimos garantidos por títulos do Tesouro.

O risco / recompensa é determinado pelo spread entre o rendimento do tesouro e a taxa de recompra que o dealer paga.

Títulos de maturidade mais longos serão negociados em um spread maior porque:

Eles são mais sensíveis a variações nas taxas de juros. Eles têm um horizonte de tempo mais longo que apresenta mais incerteza quanto ao nível das taxas de juros.

Se o Fed aumenta as taxas - um comerciante pode acabar com um spread negativo.

A nota de dois anos é uma garantia particularmente popular para o carry trade porque seu rendimento está intimamente ligado à taxa dos fundos federais e é extremamente líquido.

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Como funciona o mercado de títulos.

O mercado de títulos dos EUA é como o beisebol - você tem que entender e apreciar as regras e estratégias, ou então parecerá entediante. É também como o beisebol em que suas regras e convenções de preços evoluíram e podem parecer esotéricas às vezes.

No "Official Official League Rule Book", são necessárias mais de 3.600 palavras para cobrir as regras do que o arremessador pode e não pode fazer. Neste artigo, abordaremos as convenções de preços de mercado de títulos em menos de 1.800 palavras. As classificações do mercado de títulos são brevemente discutidas, seguidas por cálculos de rendimento, benchmarks de preços e spreads de preços.

Um conhecimento básico dessas convenções de preços fará com que o mercado de títulos pareça tão empolgante quanto o melhor jogo de beisebol da World Series.

Classificações do mercado de títulos.

O mercado de títulos consiste em um grande número de emissores e tipos de títulos. Falar sobre cada tipo específico pode preencher um livro inteiro; portanto, com o objetivo de discutir como funcionam as diversas convenções de precificação do mercado de títulos, fazemos as seguintes principais classificações de títulos:

Títulos do Tesouro dos EUA: títulos emitidos pelo Departamento de Títulos Corporativos do Tesouro dos Estados Unidos: títulos emitidos por corporações que possuem grau de investimento Títulos de Alto Rendimento: títulos com classificação abaixo do grau de investimento - também conhecidos como títulos sem grau de investimento ou junk bonds - Backed Securities (MBS): um título garantido pelos fluxos de caixa de pagamentos de capital e juros de um fundo subjacente de hipotecas residenciais unifamiliares Títulos Asset-backed (ABS): um vínculo garantido pelos fluxos de caixa de um grupo subjacente de ativos, como empréstimos para aquisição de veículos, recebíveis de cartão de crédito, empréstimos imobiliários, arrendamentos de aeronaves, etc. A lista de ativos que foram securitizados em ABSs é quase infinita. Obrigações da Agência: dívida emitida pelas empresas patrocinadas pelo governo (GSEs), incluindo a Fannie Mae, Freddie Mac e as Obrigações Municipais Federais dos Bancos de Empréstimo (Munis): uma obrigação emitida por um governo estadual, municipal ou local ou suas agências. (CDOs): um tipo de título lastreado por ativos lastreado por qualquer um ou vários outros ABS, MBS, títulos ou empréstimos.

O retorno esperado de um título.

O rendimento é a medida usada com mais frequência para estimar ou determinar o retorno esperado de um título. O rendimento também é usado como uma medida de valor relativo entre títulos. Existem duas medidas primárias de rendimento que devem ser entendidas para entender como funcionam as diferentes convenções de preços do mercado de títulos: rendimento até o vencimento e taxas spot.

Um cálculo de rendimento até o vencimento é feito pela determinação da taxa de juros (taxa de desconto) que fará com que a soma dos fluxos de caixa de um título, mais os juros acumulados, seja igual ao preço atual do título. Este cálculo tem duas suposições importantes: primeiro, que o título será mantido até o vencimento e, segundo, que os fluxos de caixa do título podem ser reinvestidos no rendimento até o vencimento.

Um cálculo de taxa spot é feito pela determinação da taxa de juros (taxa de desconto) que torna o valor presente de um título de cupom zero igual ao seu preço. Uma série de taxas spot deve ser calculada para precificar uma obrigação de pagamento de cupom - cada fluxo de caixa deve ser descontado usando a taxa à vista apropriada, de tal forma que a soma dos valores presentes de cada fluxo de caixa seja igual ao preço.

Como discutimos abaixo, as taxas spot são mais frequentemente utilizadas como um bloco de construção em comparações de valor relativo para certos tipos de títulos.

Benchmarks para Obrigações.

A maioria dos títulos é precificada em relação a um benchmark. É aí que os preços do mercado de títulos ficam um pouco complicados. Diferentes classificações de títulos, como as definimos acima, usam diferentes referências de preços.

Alguns dos benchmarks de preços mais comuns são as Treasuries dos EUA em andamento (a série mais atual). Muitos títulos são precificados em relação a um título específico do Tesouro. Por exemplo, o Tesouro de 10 anos on-the-run pode ser usado como referência de preços para uma emissão de bônus corporativo de 10 anos.

Quando o vencimento de um título não pode ser conhecido com exatidão por causa de características de compra ou venda, o título é frequentemente precificado para uma curva de referência. Isso ocorre porque o vencimento estimado do título que pode ser chamado ou colocado em estoque provavelmente não coincide exatamente com o vencimento de um Tesouro específico.

As curvas de preços de referência são construídas usando os rendimentos de títulos subjacentes com vencimentos de três meses a 30 anos. Diversas taxas de juros ou títulos de referência diferentes são usados ​​para construir curvas de preços de referência. Como existem lacunas nos vencimentos dos títulos usados ​​para construir uma curva, os rendimentos devem ser interpolados entre os rendimentos observáveis.

Por exemplo, uma das curvas de referência mais usadas é a curva do Tesouro dos EUA, que é construída usando os títulos, notas e notas do Tesouro dos EUA emitidos mais recentemente. Como os títulos são emitidos apenas pelo Tesouro dos EUA com vencimentos de três meses, seis meses, dois anos, três anos, cinco anos, 10 anos e 30 anos, os rendimentos dos títulos teóricos com vencimentos entre esses vencimentos devem ser interpolados. Essa curva do Tesouro é conhecida como curva de juros interpolada (ou curva I) pelos participantes do mercado de títulos.

Outras Curvas Populares de Precificação de Benchmark.

Curva de Tesouraria à Taxa Spot: curva construída usando as taxas spot teóricas da Curva de Swap Treasuries dos EUA: curva construída usando o lado da taxa de juros fixa dos swaps de taxa de juros Curva de Eurodólares: uma curva construída usando taxas de juros derivadas de preços futuros de eurodólares. Curva de agência: uma curva construída usando os rendimentos de dívida de agência de taxa fixa não-exigível.

Rendimentos de rendimento para títulos.

O rendimento de um título em relação ao rendimento de seu benchmark é chamado de spread. O spread é usado tanto como mecanismo de precificação quanto como comparação de valor relativo entre títulos. Por exemplo, um trader pode dizer que um determinado título corporativo está sendo negociado em um spread de 75 pontos base acima do Tesouro de 10 anos. Isso significa que o rendimento até o vencimento desse título é 0,75% maior do que o rendimento até o vencimento do Tesouro de 10 anos on-the-run.

Notavelmente, se um título corporativo diferente com a mesma classificação de crédito, perspectiva e duração fosse negociado em um spread de 90 pontos base em uma base de valor relativo, o segundo título seria uma compra melhor.

Existem diferentes tipos de cálculos de spread usados ​​para os diferentes benchmarks de preços. Os quatro cálculos primários de spread de rendimento são:

Spread de rendimento nominal: a diferença no rendimento até o vencimento de um título e o rendimento até o vencimento do seu spread de zero volatilidade de referência (spread Z): o spread constante que, quando adicionado ao rendimento em cada ponto na taxa à vista curva (na qual o fluxo de caixa de um título é recebido), fará com que o preço de um título seja igual ao valor presente de seus fluxos de caixa. OAS é usado para avaliar títulos com opções incorporadas (como uma bond ou put-able). É o spread constante que, quando adicionado ao rendimento em cada ponto em uma curva à vista (normalmente a curva à vista do Tesouro dos EUA) onde o fluxo de caixa de um título é recebido, fará com que o preço do título seja igual ao valor presente de seus fluxos de caixa. No entanto, para calcular a OAS, a curva de taxa à vista recebe múltiplos caminhos de taxa de juros. Em outras palavras, muitas curvas diferentes de taxa spot são calculadas e os diferentes caminhos da taxa de juros são calculados. A OEA contabiliza a volatilidade da taxa de juros e a probabilidade de pagamento antecipado do principal do título. Margem de desconto (DM): Obrigações com taxas de juros variáveis ​​geralmente têm um preço próximo ao seu valor nominal. Isso ocorre porque a taxa de juros (cupom) em um título de taxa variável se ajusta às taxas de juros atuais com base nas mudanças na taxa de referência do título. O DM é o spread que, quando adicionado à taxa de referência atual do título, igualará os fluxos de caixa do título ao seu preço atual.

Tipos de Obrigações e seu Cálculo de Referência e Spread.

Obrigações de alto rendimento: Em geral, os títulos de alto rendimento são precificados com um spread de rendimento nominal para um título específico do Tesouro dos EUA em operação. No entanto, às vezes, quando o rating de crédito e as perspectivas de um título de alto rendimento se deterioram, o título começará a ser negociado a um preço real em dólar. Por exemplo, esse tipo de título é negociado a US $ 75.875, contra 500 pontos básicos sobre o Tesouro de 10 anos. Obrigações corporativas: Um bônus corporativo é normalmente precificado com um spread de rendimento nominal para um título do Tesouro dos EUA específico em execução que corresponda ao seu vencimento. Por exemplo, os títulos corporativos de 10 anos são precificados para o Tesouro de 10 anos. Títulos hipotecários: Existem muitos tipos diferentes de MBS. Muitos deles negociam com um spread de rendimento nominal em sua vida média ponderada para a curva do Tesouro dos EUA. Alguns MBS de taxa ajustável são negociados em um DM, outros são negociados em um spread Z. Alguns CMOs negociam com um spread nominal de rendimento para um Tesouro específico. Por exemplo, um bônus de 10 anos para a classe de amortização planejada pode ser negociado com um spread de rendimento nominal para o Tesouro de 10 anos em operação, ou um bônus Z pode ser negociado com um spread de rendimento nominal para o on-the-run 30 - ano do Tesouro. Como os MBS têm opções de compra incorporadas (os mutuários têm a opção gratuita de pagar antecipadamente suas hipotecas), eles são freqüentemente avaliados usando uma OEA. Títulos Asset-backed: Os ABS freqüentemente são negociados com um spread de rendimento nominal em sua vida média ponderada em relação à curva de swap. Agências: As agências freqüentemente negociam com um spread de rendimento nominal para um Tesouro específico, como o Tesouro de 10 anos on-the-run. As agências que podem ser chamadas são, em algum momento, avaliadas com base em uma OEA, onde a curva da taxa à vista é derivada dos rendimentos das agências não solicitáveis. Obrigações municipais: Devido às vantagens fiscais das obrigações municipais (geralmente não tributáveis), os seus rendimentos não são tão altamente correlacionados com os rendimentos do Tesouro dos EUA como outros títulos. Portanto, os munis freqüentemente negociam um rendimento imediato até a maturidade ou até mesmo um preço em dólar. No entanto, o rendimento de um muni como um rácio a um rendimento de referência do Tesouro é por vezes utilizado como uma medida de valor relativo. Obrigações de Dívida Garantidas: Como os MBS e os ABS, que freqüentemente apoiam os CDOs, existem muitos padrões de referência de preços e medidas de rendimento usados ​​para precificar os CDOs. A curva eurodólar é às vezes usada como referência. Margens de desconto são usadas em tranches de taxa flutuante. Os cálculos da OEA são feitos para análise de valor relativo.

The Bottom Line.

As convenções de precificação do mercado de títulos são um pouco complicadas, mas, como as regras do beisebol, a compreensão do básico remove parte da ambigüidade e pode até torná-lo agradável. O precificação de títulos é, na verdade, apenas uma questão de identificar uma referência de preço, determinar um spread e entender a diferença entre dois cálculos básicos de rendimento: rendimento até o vencimento e taxas à vista. Com esse conhecimento, entender como vários tipos de títulos são precificados não deve ser intimidante.

Bond Spreads.

2.1 Nível 1 Forex Intro 2.2 Nível 2 Mercados 2.3 Nível 3 Negociação.

3.1.1 Análise Técnica para Forex 3.1.2 Médias Móveis em Forex 3.1.3 Identificando Tendências em Forex 3.1.4 Resistência e Suporte 3.1.5 Tops Duplos e Fundos Duplos 3.1.6 Bollinger Bands 3.1.7 MACD 3.2.1 Dólar dos EUA 3.2 .2 Euro 3.2.3 Iene Japonês 3.2.4 Libra Esterlina 3.2.5 Franco Suíço 3.2.6 Dólar Canadiano 3.2.7 Dólar Australiano / Nova Zelândia 3.2.8 Rand Sul-Africano 3.2.9 O Relatório da Situação do Emprego 3.2.10 Seguro Desemprego Semanal Reivindicações 3.2.11 O Fed 3.2.12 Inflação 3.2.13 Vendas no Varejo 3.3.1 Par EUR-USD 3.3.2 Regras de Negociação 3.3.2.1 Nunca Deixe um Vencedor Se Transformar em Perdedor 3.3.2.2 Vitórias em Lógica; Mortes por Impulso 3.3.2.3 Nunca Arriscar Mais de 2% Por Comércio 3.3.2.4 Disparar Fundamentalmente, Entrar e Sair Tecnicamente 3.3.2.5 Sempre Emparelhar com Fraca 3.3.2.6 Ser Certo, Mas Ser Cedo Significa Que Você Está Errado 3.3.2.7 Conhecer o Diferença entre o dimensionamento e o acréscimo a um perdedor 3.3.2.8 O que é matematicamente ideal é psicologicamente impossível 3.3.2.9 O risco pode ser predeterminado; Recompensa é imprevisível 3.3.2.10 No Excuses, Ever 3.3.3 USD-JPY Par 3.3.4 GBP-USD Par 3.3.5 USD-CHF Par 3.3.6 Alavancagem 3.3.7 Estratégia de Velocidade Fundamental 3.3.8 Carry Trade 3.3.9 Dinheiro Gestão 3.3.10 Forex Futures 3.3.11 Opções Forex.

5.1 Curto Prazo 5.2 Médio Prazo 5.3 Longo Prazo.

Os investidores de varejo podem aproveitar essas mudanças nos fluxos monitorando os spreads de rendimento e as expectativas de mudanças nas taxas de juros que podem estar incorporadas nesses spreads de rendimento. O gráfico a seguir é apenas um exemplo da forte relação entre os diferenciais das taxas de juros e o preço de uma moeda.

Instituto de Finanças de Nova York.

Estratégia de negociação de obrigações: o comércio de achatamento.

Um artigo do instrutor da New York Institute of Finance Yield Curve Analysis, Bill Addiss.

Com o anúncio feito ontem pelo FOMC de que eles continuarão com o QE3, a questão mais uma vez permanece: por quanto tempo eles continuarão com essa intervenção? Com a meta do Fed de 2,5% para a inflação e 6,5% para o desemprego, parece que esta intervenção não terminará em breve. No entanto, operadores e participantes ativos no mercado de títulos precisam se posicionar para “o que vem a seguir”. Uma estratégia que é empregada por muitos desses participantes é “o comércio de achatamento”

Para muitos participantes ativos do mercado, a negociação de títulos bem sucedida não é apenas escolher um ponto ao longo da curva de juros e especular se as taxas de juros vão subir ou descer, mas sim especular sobre a forma e a inclinação da curva de juros. Especificamente, no âmbito do QE3, o Fed está comprando ativamente títulos do tesouro com vencimentos de 2-10 anos (para a quantia de US $ 85 bilhões do mês). Isso serve para reduzir essas taxas, dado o aumento dos preços. Uma vez que reduzam ou eliminem essa intervenção, podemos supor que os rendimentos desses vencimentos devem subir, em relação aos vencimentos mais longos, como o título de 30 anos. Isso deve fazer com que a curva de juros fique “achatada” (veja a ilustração abaixo). Uma estratégia de negociação ativa para aproveitar esse cenário é se engajar no que é chamado de “negociação de achatamento”. Sob essa estratégia, o trader ou o gerente de carteira venderia em curto prazo o tesouro de 10 anos e, simultaneamente, compraria o título de 30 anos. Ao fazer isso, você não está especulando sobre mudanças no nível absoluto das taxas de juros, mas sim o diferencial de rendimento entre esses dois vencimentos. Especificamente, posicionando-se para o diferencial de rendimento para estreitar.

Ao incorporar essa estratégia, há algumas considerações importantes a serem lembradas. Mais importante ainda, a volatilidade (duração) da nota de 10 anos não é tão volátil quanto a obrigação de 30 anos. Para dar conta disso, a negociação deve ser “ponderada pela duração”, o que significa que a quantidade de títulos negociados deve ser ajustada de acordo.

Além disso, embora eu tenha usado o mercado de tesouraria para ilustrar essa oportunidade em potencial, ela também pode ser utilizada em outros mercados, especificamente no mercado futuro. Há contratos futuros no CME que permitem ao especulador incorporar essa mesma estratégia no mercado de futuros. Um dos benefícios disso é a utilização da margem para aumentar ainda mais as oportunidades de risco / recompensa. As próprias bolsas de futuros reconhecem a natureza mais conservadora dessa estratégia em relação a uma compra ou venda direta de contratos. Consequentemente, eles oferecem requisitos reduzidos de margem inicial para um spread comercial, quando comparados à compra ou venda definitiva de contratos futuros.

Sobre o New York Institute of Finance.

Com uma história que remonta a mais de 90 anos, o Instituto de Finanças de Nova York é líder global em treinamento para serviços financeiros e indústrias relacionadas com tópicos de cursos abrangendo bancos de investimento, títulos, planejamento de receitas de aposentadoria, seguros, fundos mútuos, planejamento financeiro, finanças e contabilidade e empréstimos. O Instituto de Finanças de Nova York tem um corpo docente de líderes do setor e oferece uma gama de opções de distribuição de programas, incluindo estudo autônomo, on-line e em sala de aula.

Borboleta em Estratégias de Negociação de Renda Fixa.

As borboletas envolvem a negociação de três títulos de uma só vez.

Mais artigos.

Possuir investimentos de renda fixa - títulos - pode ser muito mais complicado do que simplesmente comprar um título diretamente do emissor e mantê-lo até seu vencimento. Através do mercado secundário, você também pode comprar e vender títulos de forma a apoiar diversas estratégias de investimento. A compra de uma cesta de títulos com um método chamado de borboleta permite especular sobre certas mudanças na relação entre os retornos dos títulos de curto e longo prazos.

Curvas de rendimento.

Uma curva de juros é um gráfico que mostra as diferentes taxas de retorno de um conjunto de títulos que são semelhantes, mas têm diferentes vencimentos. Normalmente, quanto maior o tempo até o vencimento do título, maior será o seu retorno. Isso geralmente cria uma curva de juros que tem uma trajetória ascendente. Uma das curvas de rendimento mais comumente controladas é a das notas do Tesouro dos EUA, títulos e obrigações.

Noções básicas da borboleta.

Em vez de apenas investir para o rendimento que o título oferece, os investidores que usam uma estratégia borboleta especulam sobre a forma da curva de juros. Um comércio básico de borboletas consiste em comprar e vender três termos diferentes de um determinado título. Para uma aposta em uma curva de juros, os investidores venderão o título de médio prazo e comprarão os títulos de longo prazo do outro lado, às vezes chamados de asas da borboleta. As compras e vendas se anulam mutuamente, fazendo deste um investimento teoricamente de custo zero. Isso tem o impacto de anular quaisquer mudanças nos valores globais dos títulos, a menos que as mudanças sejam desproporcionalmente ponderadas para um vencimento em relação ao outro. Quando mudanças desproporcionais ocorrem, o investidor pode ganhar um retorno líquido.

2-5-10 Borboletas.

Um comércio comum de borboletas envolve três títulos do tesouro. O investidor vende títulos do Tesouro de cinco anos e compra títulos de dois e dez anos com o dinheiro que recebe em uma proporção que faz a vida média da carteira igual a cinco anos. Para fazer isso, a carteira seria um pouco mais fortemente ponderada para o título de dois anos. Para começar, a ideia é que o rendimento combinado dos títulos de dois e dez anos seja maior do que o rendimento dos bônus de cinco anos. A outra vantagem da borboleta é que, se a relação entre os rendimentos mudar, ela poderá aumentar os retornos.

Borboletas Personalizadas.

Enquanto uma borboleta tradicional é projetada para ser neutra em termos de dinheiro e duração, existem algumas maneiras de chegar lá. Alterando os tamanhos das asas da borboleta e ajustando a quantidade de títulos longos e curtos que você compra e vende, você pode personalizar a resposta da borboleta a diferentes mudanças na curva de juros. Por exemplo, se você acha que a curva de juros vai se achatar e a relação entre os títulos de dois e dez anos se tornar menor, você pode pesar sua borboleta para o título de dois anos. Nessa situação, a menor taxa de declínio dos bônus de dois anos vai deixar você com um rendimento líquido maior depois que os rendimentos dos títulos de cinco e dez anos caírem mais.

Referências (3)

Créditos fotográficos.

Creatas / Creatas / Imagens Getty.

Sobre o autor.

Steve Lander é escritor desde 1996, com experiência nos campos de serviços financeiros, imobiliário e tecnologia. Seu trabalho apareceu em publicações comerciais como o Minnesota Real Estate Journal & # 34; e "Minnesota Multi-Housing Association Advocate". Lander é bacharel em ciência política pela Columbia University.