Qual é a diferença entre uma troca de moeda e taxa de juros?
Swaps são contratos de derivativos entre duas partes que envolvem a troca de fluxos de caixa. Os swaps de taxa de juros envolvem a troca de pagamentos de juros, enquanto os swaps de moeda envolvem a troca de uma quantia de dinheiro em uma moeda pelo mesmo valor em outra.
Um swap de taxa de juros é um contrato de derivativo financeiro no qual duas partes concordam em trocar seus fluxos de caixa de taxa de juros. O swap de taxa de juros geralmente envolve trocas entre valores nocionais predeterminados com taxas fixas e flutuantes.
Por exemplo, suponha que o banco ABC possua um investimento de US $ 10 milhões, que paga a taxa interbancária de Londres, ou LIBOR, mais 3% a cada mês. Portanto, isso é considerado um pagamento flutuante porque, como a LIBOR flutua, o mesmo ocorre com o fluxo de caixa. Por outro lado, suponha que o banco DEF detenha um investimento de US $ 10 milhões, que paga uma taxa fixa de 5% todos os meses. O Banco ABC decide que prefere receber um pagamento mensal constante. No entanto, o banco DEF decide arriscar receber pagamentos mais altos. Portanto, os dois bancos concordam em entrar em um contrato de swap de taxa de juros. O Banco ABC concorda em pagar ao banco DEF a LIBOR mais 3% ao mês no valor nominal de US $ 10 milhões. O Banco DEF concorda em pagar ao banco ABC uma taxa mensal fixa de 5% sobre o valor nominal de US $ 10 milhões.
Por outro lado, os swaps de moeda são um acordo de câmbio entre duas partes para trocar fluxos de fluxo de caixa de uma moeda para outra. Embora os swaps de moeda envolvam duas moedas, os swaps de taxa de juros lidam apenas com uma moeda.
A mecânica básica dos swaps cambiais e das swaps cambiais.
(Extrato das páginas 73-86 da Revisão Trimestral do BIS, março de 2008)
Um contrato de swap FX é um contrato no qual uma parte toma emprestada uma moeda e, simultaneamente, empresta outra para a segunda parte. Cada parte utiliza a obrigação de pagamento à sua contraparte como garantia e o montante do reembolso é fixado à taxa a termo de câmbio a partir do início do contrato. Assim, os swaps cambiais podem ser vistos como empréstimos / empréstimos garantidos por garantias cambiais livres de risco. O gráfico abaixo ilustra os fluxos de fundos envolvidos em uma troca de euro / dólar como exemplo. No início do contrato, A empresta X · S USD de e empresta X EUR para B, onde S é a taxa à vista de câmbio. Quando o contrato expira, A retorna X · F USD para B e B retorna X EUR para A, onde F é a taxa a termo de FX desde o início.
Os swaps cambiais têm sido empregados para levantar moedas estrangeiras, tanto para instituições financeiras quanto para seus clientes, incluindo exportadores e importadores, bem como investidores institucionais que desejam proteger suas posições. Eles também são freqüentemente usados para negociações especulativas, normalmente combinando duas posições de compensação com diferentes vencimentos originais. Os swaps cambiais são mais líquidos em prazos inferiores a um ano, mas as transações com prazos mais longos têm aumentado nos últimos anos. Para dados abrangentes sobre os desenvolvimentos recentes no volume de negócios e pendentes em swaps cambiais e cross-swap, ver BIS (2007).
Um contrato de swap de moeda cruzada é um contrato no qual uma parte toma emprestada uma moeda de outra parte e simultaneamente empresta o mesmo valor, a taxas à vista atuais, de uma segunda moeda àquela parte. As partes envolvidas em swaps de base tendem a ser instituições financeiras, quer agindo por conta própria ou como agentes de sociedades não financeiras. O gráfico abaixo ilustra o fluxo de fundos envolvidos em uma troca de dólar / dólar norte-americano. No início do contrato, A toma X · S USD de, e empresta X EUR para B. Durante o prazo do contrato, A recebe EUR 3M Libor + α de e paga USD 3M Libor para B a cada três meses, onde α é o preço do swap base acordado pelas contrapartes no início do contrato. Quando o contrato expira, A retorna X · S USD para B e B retorna X EUR para A, onde S é a mesma taxa de câmbio à vista desde o início do contrato. Embora a estrutura dos swaps de moeda cruzada difere dos swaps cambiais, os primeiros basicamente têm o mesmo propósito econômico que os últimos, exceto pela troca de taxas flutuantes durante o prazo do contrato.
Swap de moeda cruzada têm sido empregados para financiar investimentos em moeda estrangeira, tanto por instituições financeiras quanto por seus clientes, incluindo corporações multinacionais envolvidas em investimentos estrangeiros diretos. Eles também têm sido usados como uma ferramenta para conversão de moedas de passivos, particularmente por emissores de títulos denominados em moedas estrangeiras. Espelhando o teor das transações que eles pretendem financiar, a maior parte dos swaps de moeda cruzada é de longo prazo, geralmente variando entre um e 30 anos em vencimento.
CIP, swaps cambiais, swaps de moeda cruzada e os fatores que movem a base.
(Extraído das páginas 48 a 49 do BIS Quarterly Review, setembro de 2016)
CIP é uma condição sem arbitragem de acordo com a qual as taxas de juros de dois ativos idênticos em duas moedas diferentes devem ser iguais quando o risco cambial estiver coberto:
onde S é a taxa de câmbio à vista em unidades de dólar dos EUA por moeda estrangeira, F é a taxa de câmbio a termo correspondente, r é a taxa de juros do dólar norte-americano e r * é a taxa de juros da moeda estrangeira. Na prática, a relação entre F e S é lida em transações de mercado em instrumentos cambiais, notadamente swaps cambiais e cross-currency swaps.
Em um swap cambial, uma parte toma emprestada uma moeda e simultaneamente empresta outra moeda a uma segunda parte (ver também Baba et al (2008)). Os montantes emprestados são trocados à taxa à vista, S, e então são pagos à taxa a prazo pré-acordada, F, no vencimento. A taxa implícita de retorno em um swap cambial é determinada pela diferença entre F e S, e o contrato é tipicamente cotado em pontos a termo (F - S). Se a parte que estiver emprestando uma moeda através de swaps cambiais fizer um retorno maior ou menor do que o implícito pelo diferencial de taxa de juros nas duas moedas, então a CIP não se sustenta. Normalmente, o dólar dos EUA tem tendência a comandar um prémio nos swaps cambiais. Nesse caso, reorganizar a equação CIP produz a seguinte relação entre (F - S), r e r *:
Um valor positivo ("amplo") de (F - S), acima, indica que uma parte que empresta dólares dos EUA vende a moeda estrangeira para frente a um preço em dólar mais alto do que o garantido pelo diferencial de juros. De forma equivalente, um tomador de empréstimos através de um swap cambial - por exemplo, para proteger seu ativo em dólar - está efetivamente pagando uma taxa de juros mais alta sobre os dólares negociados do que é pago no mercado à vista.
Um cross-currency swap é um instrumento de prazo mais longo, normalmente acima de um ano, no qual as duas partes também tomam emprestado e emprestam simultaneamente uma quantia equivalente de fundos em duas moedas diferentes. No vencimento, os montantes emprestados são trocados à taxa à vista inicial, S, mas durante a vida do swap as contrapartes também trocam periodicamente os pagamentos de juros. Em um swap de moeda cruzada, as taxas de referência são as respectivas taxas de Libor mais a base, b. Novamente, se os pontos a prazo (F - S) são maiores do que o garantido pela CIP, então, assumindo um vencimento de um período, a base, b, será efetivamente a quantia pela qual a taxa de juros em uma das pernas tem que ser ajustado para que a paridade com o preço dos swaps cambiais seja:
No exemplo acima, o swap cambial implícito na taxa do dólar norte-americano, F⁄S (1 + r *), supera a Libor em dólar real, 1 + r, se a parte que toma emprestado dólares dos EUA em um swap cruzado de moeda paga a base, b , em cima da libor em dólar americano. Assim, o fracasso do CIP tem implicações para o custo relativo do financiamento nos mercados de dinheiro e swap. Sempre que a CIP falha, uma parte acaba pagando a moeda em cima das taxas do mercado à vista para emprestar a moeda correspondente, enquanto a outra contraparte na verdade recebe um desconto equivalente ao emprestar a outra moeda.
Vários fatores podem fazer com que o CIP falhe. Por exemplo, a liquidez do mercado nos instrumentos subjacentes pode evaporar, de modo que a diferença entre os preços de compra e venda para transações futuras e pontuais é não trivial. Por simplicidade, vamos supor que r * seja suficientemente pequeno, de modo que 1 + r * ≈ 1. Denotando por S a taxa de solicitação à vista e por F b a taxa de proposta a termo, os desvios da CIP devido a uma queda na liquidez do mercado serão dado por:
CIP também pode falhar devido a riscos de crédito nos investimentos subjacentes. Se a arbitragem da CIP é conduzida pelos bancos globais que tomam empréstimos e empréstimos nos respectivos mercados Libor, então um aumento nos riscos de crédito das contrapartes nos mercados interbancários, tipicamente capturados usando os spreads da Libor-OIS, poderia resultar em desvios da CIP. Da mesma forma, se os bancos ou gestores de ativos participarem da arbitragem da CIP usando títulos do governo nas duas moedas, então os desvios podem resultar de diferenças nos riscos de crédito soberano, normalmente medidos usando spreads de CDS soberanos.
Mais geralmente, suponha que r er * são as respectivas taxas sem risco e rp é o prémio de risco para o investimento subjacente ao longo da duração do swap. Então, os desvios do CIP medidos usando taxas livres de risco serão dados por:
Mesmo que os prêmios de risco na transação subjacente sejam baixos, os desvios da CIP podem surgir se a demanda para cobrir uma das moedas for grande. Então, mesmo os pequenos prêmios de risco podem ter grandes efeitos quando escalados pelo grande tamanho das exposições de balanço necessárias para atender à demanda dos hedgers. Por exemplo, Sushko et al (2016) mostram que o desvio do CIP pode ser proporcional à demanda de hedge multiplicada pelos custos do balanço patrimonial em dólar das exposições a derivativos cambiais:
Em cada um dos exemplos acima, o preço que é realmente definido em derivativos cambiais é o da perna a prazo do swap, F. Como mostrado, os arbitradores da CIP repassarão seus custos de balanço para assumir o outro lado da demanda de hedge cambial via swaps cambiais como pontos mais amplos, (F-S), do que o garantido pela CIP. Os próprios custos do balanço por dólar são representados por rp neste exemplo. Uma vez que os mercados precisam ser esclarecidos, a posição agregada dos arbitradores da CIP quando o dólar norte-americano estiver em um prêmio em swaps cambiais será igual à posição líquida agregada dos hedgers cambiais. Este último estará pagando os pontos a termo, (F - S), para proteger seus ativos em dólar.
Quais são algumas das contrapartes do mundo real para rp em tempos de não-crise? De forma agregada, o rp refletirá todos os custos que os bancos ou outros participantes atribuem ao desdobramento de seu balanço na arbitragem CIP, que por sua vez refletirá suas práticas de gerenciamento de risco. Para os participantes individuais, essas práticas podem até incluir limites absolutos de crédito que definiriam um valor máximo para as exposições subjacentes aos instrumentos e contrapartes subjacentes. Mesmo sem limites estritos, o custo de captação do capital alocado à atividade de arbitragem, notadamente às exposições a derivativos (atuais e potenciais futuros), impedirá que a base feche quando ela se abrir devido a mudanças na demanda de hedge.
As restrições específicas e, portanto, os instrumentos envolvidos, também dependerão dos atores que atuam como arbitradores. Por exemplo, para agências supranacionais e semi-governamentais altamente classificadas, que podem arbitrar a longo prazo graças ao seu rating de crédito superior emitindo títulos em dólares americanos a taxas atrativas e, em seguida, trocando-as, rp está mais estreitamente relacionado aos custos de colocar títulos em diferentes moedas. Para os fundos de hedge, que dependem de mercados garantidos para financiar a arbitragem CIP, o preço e a disponibilidade do financiamento do mercado de recompra desempenharão um papel significativo.
Cross-Currency Swap.
O que é um "swap cambial"?
Um cross-currency swap é um derivativo de balcão, na forma de um acordo entre duas partes para trocar pagamentos de juros e principal em empréstimos denominados em duas moedas diferentes. Em um swap de moeda cruzada, os pagamentos de juros de um empréstimo e o principal em uma moeda seriam trocados por um empréstimo com valor equivalente e pagamentos de juros em uma moeda diferente.
Troca de Moeda Estrangeira.
Troca de Ativos.
Accrting Principal Swap.
Troca de moeda.
QUEBRANDO 'Cross-Currency Swap'
A razão pela qual as empresas usam swaps de moeda cruzada é aproveitar as vantagens comparativas. Por exemplo, se uma empresa dos EUA está tentando adquirir alguns ienes e uma empresa japonesa está buscando adquirir dólares americanos, essas duas empresas podem realizar uma troca. A empresa japonesa provavelmente terá melhor acesso aos mercados de dívida japoneses e poderá obter condições mais favoráveis em um empréstimo de iene do que se a empresa dos EUA fosse diretamente para o mercado de dívida japonês e vice-versa nos Estados Unidos para a empresa japonesa.
Ao contrário dos swaps de taxa de juros, os swaps de moeda envolvem tanto o principal quanto os juros do empréstimo. Ambos são trocados de uma moeda para outra e ambas as partes envolvidas se beneficiam mutuamente.
Os usos dos swaps cambiais.
Os swaps de moeda podem ser usados de três maneiras.
Primeiro, os swaps de moeda podem ser usados para comprar dívidas menos caras. Isso é feito obtendo a melhor taxa disponível de qualquer moeda e, em seguida, a troca de volta para a moeda desejada ou necessária, com empréstimos back-to-back.
Em segundo lugar, os swaps de moeda podem ser usados para proteger contra as flutuações da taxa de câmbio. Isso ajuda investidores e instituições individuais a reduzir o risco envolvido em estar exposto a mercados cambiais voláteis.
Por fim, os swaps de moeda podem ser usados pelos países como defesa contra crises financeiras. Os swaps cambiais permitem que os países tenham acesso líquido à renda, permitindo que outros países empreguem sua própria moeda.
Swaps de moeda usados para trocar empréstimos.
Algumas das estruturas mais comuns para a troca de empréstimos com swaps de moeda incluem a troca apenas do capital, a mistura do principal do empréstimo com um swap de taxa de juros e a troca isolada dos fluxos de caixa de pagamento de juros. Algumas estruturas funcionam como um contrato de futuros, no qual o principal é trocado com uma contraparte em um determinado ponto no futuro. Muito parecido com um contrato de futuros, essa estrutura também fornece uma taxa acordada para o swap. Esse tipo de troca de moeda é amplamente conhecido como o swap cambial. Outras estruturas adicionam um swap de taxa de juros. Essas estruturas também são chamadas de empréstimos back-to-back, já que ambas as partes envolvidas estão tomando emprestada a moeda designada do outro.
Diferença entre troca de moeda e swap cambial.
Postado em 7 de fevereiro de 2013 por admin.
Moeda Troca vs FX Troca.
Swaps são derivativos que são usados para trocar fluxos de fluxo de caixa e são usados na maioria dos casos para fins de hedge. O artigo examina mais de perto dois tipos de swaps usados para trocar moeda estrangeira por meio da minimização do risco da taxa de câmbio. Os swaps cambiais e cambiais são semelhantes entre si e, portanto, são facilmente confundidos como sendo os mesmos. O artigo oferece exemplos claros e explicações de cada um e destaca como eles são semelhantes e diferentes entre si.
Um swap de moeda é um acordo entre duas partes para trocar montantes específicos de diferentes moedas. Um swap de moeda típico constitui um contrato de câmbio no qual duas partes trocarão ou trocarão uma série de pagamentos em uma moeda por uma série de pagamentos em outra moeda. Os pagamentos que são trocados são pagamentos de juros e principal de um empréstimo denominado em uma moeda para um empréstimo de uma quantia igual de outra moeda.
Por exemplo, uma empresa com sede nos EUA precisa de libras esterlinas e uma empresa com sede no Reino Unido exige dólares americanos. Nessa situação, a empresa americana emprestará libras e a empresa do Reino Unido tomará empréstimos; a empresa dos EUA pagará pela dívida da empresa do Reino Unido que é em USD (pagamentos de principal e de juros feitos em USD) e a empresa britânica pagará a dívida da empresa americana em libras (principal e juros pagos em libras). Para que tal troca ocorra com sucesso, uma taxa de juros (fixa ou flutuante), acordada sobre o montante do empréstimo, e uma data de vencimento deve ser definida. Os swaps cambiais apresentam uma vantagem competitiva às partes envolvidas, uma vez que essas partes podem agora tomar emprestado moeda estrangeira a um custo menor, com menor exposição ao risco da taxa de câmbio.
O swap cambial é um contrato entre duas partes que simultaneamente concorda em comprar (ou vender) uma quantia específica de uma moeda a uma taxa acordada, e de vender (ou comprar) a mesma quantia de moeda em uma data posterior a uma taxa acordada. . Existem duas pernas em uma transação de swap cambial. Na primeira perna do swap, uma quantia específica de uma moeda é comprada (ou vendida) contra outra moeda à taxa à vista prevalecente. Na segunda etapa da transação, uma quantidade igual de moeda é vendida (ou comprada) contra a outra moeda na taxa a termo.
Tomando um exemplo simples, uma empresa tem 500.000 Euros e requer USD em 5 meses. Como a empresa já tem fundos em outra moeda (euros), eles podem usar esses fundos para cumprir suas exigências sem estarem expostos ao risco da taxa de câmbio. A empresa pode vender os 500.000 euros ao banco à taxa à vista atual, e receber o equivalente a USD, e concordará em recomprar os Euros e vender USD em 5 meses.
Moeda Troca vs FX Troca.
Swaps cambiais e swaps cambiais são muito semelhantes entre si, pois ajudam a proteger o risco cambial e oferecem às empresas um mecanismo no qual as divisas estrangeiras podem ser obtidas com uma exposição mínima ao risco cambial. No entanto, esses dois derivativos são diferentes entre si em que um swap de moeda troca uma série de fluxos de caixa (pagamentos de juros e princípios), enquanto que em um swap cambial envolve 2 transações; vender ou comprar à taxa à vista, e recomprar ou revender a taxa a prazo.
A outra grande diferença é que um swap de moeda é um empréstimo que é retirado por qualquer uma das partes, onde os pagamentos de juros e principal são então trocados, enquanto um swap é conduzido usando uma quantia disponível de moeda que é então trocada por uma quantidade equivalente de outra moeda.
Diferença entre troca de moeda e swap cambial.
• Um swap de moeda típico constitui um contrato de câmbio no qual duas partes trocarão ou trocarão uma série de pagamentos (juros e principal) em uma moeda por uma série de pagamentos em outra moeda.
• O swap cambial é um contrato entre duas partes que simultaneamente concorda em comprar (ou vender) uma quantia específica de uma moeda a uma taxa acordada, e em vender (ou comprar) a mesma quantia de moeda em uma data posterior em um acordo taxa.
• Os swaps cambiais e cambiais são muito semelhantes entre si, pois auxiliam na cobertura do risco cambial e oferecem às empresas um mecanismo em que o câmbio pode ser obtido com uma exposição mínima ao risco cambial.
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