Estratégia de arbitragem com opções

Opções Arbitragem.
Opções Arbitragem - Definição.
O uso de opções de ações para colher lucro marginal livre de risco, bloqueando o valor criado através do diferencial de preços entre as trocas ou violação da Put Call Parity.
Opções Arbitragem - Introdução.
Então, você quer ganhar dinheiro com NO RISK e CERTAINTY OF LUCRO na negociação de opções?
Como funciona a arbitragem de opções?
Para que a arbitragem funcione, deve existir uma desigualdade no preço da mesma segurança. Quando uma garantia está subvalorizada em outro mercado, você simplesmente compra a garantia subvalorizada nesse mercado e então a vende ao preço de mercado nesse mercado simultaneamente, a fim de obter um lucro livre de risco. Esse é o mesmo conceito em arbitragem de opções com a única diferença na definição do termo "underpriced". "Underpriced" assume um espectro muito mais amplo de significado na negociação de opções. Uma opção de compra pode estar subvalorizada em relação a outra opção de compra da mesma ação subjacente, essa opção de compra também pode estar subvalorizada em relação a uma opção de venda e as opções de uma expiração também podem estar subvalorizadas em relação às opções de outra expiração. Todos estes são regidos pelo princípio de Put Call Parity. Quando a Paridade de Put Call é violada, existem oportunidades de arbitragem de opções.
Opções de Estratégias de Arbitragem.
Vantagens da arbitragem de opções.
Capaz de obter lucros sem risco.
Desvantagens da arbitragem de opções.
Opções de oportunidades de arbitragem são extremamente difíceis de detectar, pois as discrepâncias de preço são preenchidas muito rapidamente.

Opções de Estratégias de Arbitragem.
Em termos de investimento, a arbitragem descreve um cenário em que é possível fazer várias negociações simultaneamente em um ativo para obter um lucro sem risco envolvido devido a desigualdades de preço.
Um exemplo muito simples seria se um ativo estivesse negociando em um mercado a um determinado preço e também negociando em outro mercado a um preço mais alto no mesmo ponto no tempo. Se você comprasse o ativo pelo preço mais baixo, poderia vendê-lo imediatamente pelo preço mais alto para obter lucro sem correr nenhum risco.
Na realidade, as oportunidades de arbitragem são um pouco mais complicadas do que isso, mas o exemplo serve para destacar o princípio básico. Na negociação de opções, essas oportunidades podem aparecer quando as opções são mal valorizadas ou a paridade de chamada não é preservada corretamente.
Embora a ideia de arbitragem pareça ótima, infelizmente tais oportunidades são muito poucas e distantes entre si. Quando ocorrem, as grandes instituições financeiras com computadores poderosos e software sofisticado tendem a identificá-las muito antes de qualquer outro operador ter a chance de obter lucro.
Portanto, não aconselhamos que você gaste muito tempo se preocupando com isso, porque é improvável que você obtenha lucros sérios com isso. Se você quiser saber mais sobre o assunto, abaixo, você encontrará mais detalhes sobre a paridade de compra e como isso pode levar a oportunidades de arbitragem. Também incluímos alguns detalhes sobre as estratégias de negociação que podem ser usadas para lucrar com a arbitragem, caso você encontre uma oportunidade adequada.
Put Call Parity & amp; Arbitrage Opportunities Strike Arbitrage Conversion & amp; Resumo de propagação de caixa de arbitragem de reversão.
Put Call Parity & amp; Oportunidades de arbitragem.
Para que a arbitragem realmente funcione, basicamente deve haver alguma disparidade no preço de uma garantia, como no exemplo simples mencionado acima de uma garantia que está sendo subvalorizada em um mercado. Na negociação de opções, o termo underpriced pode ser aplicado a opções em vários cenários.
Por exemplo, uma chamada pode estar subvalorizada em relação a uma venda baseada na mesma garantia subjacente ou pode estar subvalorizada quando comparada a outra chamada com uma advertência diferente ou uma data de vencimento diferente. Em teoria, esse underpricing não deve ocorrer, devido a um conceito conhecido como put parity.
O princípio da paridade de put-put foi primeiramente identificado por Hans Stoll em um artigo escrito em 1969, “A relação entre preços de compra e venda”. O conceito de put parity é basicamente que as opções baseadas no mesmo título subjacente devem ter uma relação de preço estático, levando em conta o preço do título subjacente, a greve dos contratos e a data de vencimento dos contratos.
Quando colocar a paridade de chamadas está correta, a arbitragem não seria possível. É em grande parte responsabilidade dos formadores de mercado, que influenciam o preço dos contratos de opções nas bolsas, para garantir que essa paridade seja mantida. Quando é violado, é quando as oportunidades de arbitragem potencialmente existem. Em tais circunstâncias, existem certas estratégias que os comerciantes podem usar para gerar retornos livres de risco. Nós fornecemos detalhes sobre alguns deles abaixo.
Arbitragem de Strike.
A arbitragem de strike é uma estratégia usada para obter um lucro garantido quando há uma discrepância de preço entre dois contratos de opções baseados no mesmo título subjacente e com a mesma data de vencimento, mas com diferentes strikes. O cenário básico em que essa estratégia pode ser usada é quando a diferença entre os avisos de duas opções é menor que a diferença entre os valores extrínsecos.
Por exemplo, suponhamos que as ações da Empresa X estejam sendo negociadas a US $ 20 e haja uma chamada com uma greve de US $ 20 com preço de US $ 1 e outra chamada (com a mesma data de vencimento) com uma greve de US $ 19 com preço de US $ 3,50. A primeira chamada é no dinheiro, então o valor extrínseco é a totalidade do preço, $ 1. O segundo está no dinheiro em US $ 1, então o valor extrínseco é US $ 2,50 (preço de US $ 3,50 menos o valor intrínseco de US $ 1).
A diferença entre os valores extrínsecos das duas opções é, portanto, de US $ 1,50, enquanto a diferença entre as greves é de US $ 1, o que significa que existe uma oportunidade para a arbitragem de strike. Nesse caso, seria aproveitado comprando as primeiras chamadas, por US $ 1, e escrevendo o mesmo valor das segundas chamadas por US $ 3,50.
Isso daria um crédito líquido de US $ 2,50 por cada contrato comprado e escrito e garantiria um lucro. Se o preço das ações da empresa X caísse abaixo de US $ 19, todos os contratos expirariam sem valor, ou seja, o crédito líquido seria o lucro. Se o preço das ações da Empresa X permanecesse o mesmo (US $ 20), as opções compradas expirariam sem valor e as escritas teriam um passivo de US $ 1 por contrato, o que ainda resultaria em lucro.
Se o preço das ações da empresa X subisse acima de US $ 20, qualquer passivo adicional das opções escritas seria compensado pelos lucros obtidos com as opções escritas.
Então, como você pode ver, a estratégia retornaria um lucro, independentemente do que aconteceu com o preço do título subjacente. A arbitragem de greve pode ocorrer de várias maneiras diferentes, essencialmente sempre que houver uma discrepância de preço entre opções do mesmo tipo que tenham greves diferentes.
A estratégia real usada pode variar também, porque depende exatamente de como a discrepância se manifesta. Se você encontrar uma discrepância, deve ser óbvio o que você precisa fazer para tirar vantagem disso. Lembre-se, porém, que tais oportunidades são incrivelmente raras e provavelmente só oferecerão margens muito pequenas para o lucro, por isso é improvável que valha a pena gastar muito tempo procurando por elas.
Conversão & amp; Arbitragem de Reversão.
Para entender a conversão e a arbitragem de reversão, você deve ter um entendimento decente de posições sintéticas e estratégias de negociação de opções sintéticas, porque esses são um aspecto fundamental. O princípio básico das posições sintéticas na negociação de opções é que você pode usar uma combinação de opções e ações para recriar com precisão as características de outra posição. A conversão e a arbitragem de reversão são estratégias que usam posições sintéticas para tirar proveito de inconsistências na paridade do put-call para obter lucros sem assumir qualquer risco.
Como dito, as posições sintéticas emulam outras posições em termos do custo para criá-las e suas características de pagamento. É possível que, se a paridade da put put não for como deveria, as discrepâncias de preço entre uma posição e a posição sintética correspondente podem existir. Quando este é o caso, é teoricamente possível comprar a posição mais barata e vender a mais cara por um retorno garantido e sem risco.
Por exemplo, uma chamada longa sintética é criada pela compra de ações e pela compra de opções de venda com base nesse estoque. Se houvesse uma situação em que fosse possível criar uma chamada longa sintética mais barata do que comprar as opções de compra, você poderia comprar a chamada longa sintética e vender as opções de compra reais. O mesmo vale para qualquer posição sintética.
Quando a compra de ações está envolvida em qualquer parte da estratégia, ela é conhecida como uma conversão. Quando ações de venda a descoberto estão envolvidas em qualquer parte da estratégia, ela é conhecida como uma reversão. Oportunidades para usar conversão ou arbitragem de reversão são muito limitadas, então, novamente, você não deve comprometer muito tempo ou recurso para procurá-las.
Se você tem um bom entendimento das posições sintéticas e descobre uma situação em que há uma discrepância entre o preço de criação de uma posição e o preço de criar sua posição sintética correspondente, então as estratégias de conversão e de reversão de arbitragem têm suas vantagens óbvias.
Caixa espalhada.
Esse spread de caixa é uma estratégia mais complicada que envolve quatro transações separadas. Mais uma vez, situações em que você será capaz de exercitar uma caixa de lucro de forma lucrativa serão muito poucas e distantes entre si. O spread de caixa também é comumente chamado de spread de jacaré, porque mesmo que a oportunidade de usá-lo apareça, as chances são de que as comissões envolvidas na realização das transações necessárias consumam qualquer um dos lucros teóricos que podem ser obtidos.
Por estas razões, aconselhamos que procurar oportunidades para usar o spread de caixa não é algo que você deve gastar muito tempo. Eles tendem a ser a reserva de comerciantes profissionais que trabalham para grandes organizações e exigem uma violação razoavelmente significativa da paridade de colocação de chamadas.
Um spread de caixa é essencialmente uma combinação de uma estratégia de conversão e uma estratégia de reversão, mas sem a necessidade de posições longas de estoque e posições curtas de estoque, pois elas obviamente se anulam mutuamente. Portanto, um spread de caixa é, na verdade, basicamente uma combinação de spread de call de touro e spread de bear bear.
A maior dificuldade em usar um spread de caixa é que você precisa primeiro encontrar a oportunidade de usá-lo e, em seguida, calcular quais ataques você precisa usar para realmente criar uma situação de arbitragem. O que você está procurando é um cenário em que o pagamento mínimo do spread da caixa no momento da expiração é maior do que o custo de criá-lo.
Também vale a pena notar que você pode criar um spread de caixa curta (que é efetivamente uma combinação de spread bull put e spread de call de bear) onde você está procurando o inverso para ser verdade: o pagamento máximo da caixa espalhada no O tempo de expiração é menor do que o crédito recebido por reduzir o spread da caixa.
Os cálculos necessários para determinar se existe ou não um cenário adequado para usar o spread de caixa são bastante complexos e, na realidade, identificar esse cenário requer um software sofisticado ao qual o trader comum provavelmente não terá acesso. As chances de um operador de opções individual identificar uma oportunidade potencial para usar o spread de caixa são realmente muito baixas.
Como enfatizamos ao longo deste artigo, somos da opinião que procurar oportunidades de arbitragem não é algo que geralmente aconselhamos a gastar tempo. Tais oportunidades são muito raras e as margens de lucro invariavelmente pequenas demais para justificar qualquer esforço sério.
Mesmo quando as oportunidades surgem, elas geralmente são quebradas por aquelas instituições financeiras que estão em uma posição muito melhor para aproveitá-las. Com isto dito, não pode doer ter uma compreensão básica do assunto, apenas no caso de você encontrar uma chance de fazer lucros livres de risco.
No entanto, embora a atração de tornar os lucros isentos de risco seja óbvia, acreditamos que o seu tempo será melhor gasto identificando outras maneiras de obter lucros usando as estratégias de negociação de opções mais padronizadas.
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Estratégia de arbitragem com opções
Estou com dificuldade em resolver o texto fornecido pelo nosso professor (infelizmente ele não está disponível). Se deixarmos que $ c $ seja o preço de uma opção de compra europeia, $ S_0 $ o preço atual de um ativo (digamos, uma ação), $ X $ o preço de exercício, $ T $ o vencimento e $ r $ o taxa de juros (estática). Nós ignoramos dividendos.
Suponha que $$ c = 3, S_0 = 20, X = 18, \\ T = 1, r = 10 \% $$ Existe uma oportunidade de arbitragem?
Eu não entendo como você pode deduzir a existência de uma oportunidade de arbitragem de US $ 18,79 & gt; 18 $.
A opção é um contrato que dá a você o direito de comprar as ações em um ano para 18. Hoje as pessoas estão negociando as ações por 20, então você pode vender a ação a 20 hoje, ou seja, alguém te dá 20 dólares hoje em troca para um IOU de ações, onde você é obrigado a entregar o estoque para eles em uma data posterior.
Então você recebe 20 adiantamentos em dinheiro, mas você precisa gastar 3 para comprar a opção. Após um ano este reinvestido líquido passa a ser de 18,79. Isso é mais dinheiro do que você precisa comprar de volta o estoque usando sua opção se o preço acabar> 18. Então, o pior cenário é a ação encerra o ano> 18, você exerce a opção e compra a ação por 18 da opção vendedor, e você líquido 18,79-18,0 = 0,79 em dinheiro.
Claro que as ações poderiam terminar o ano abaixo de 18, e então você não usaria a opção de recomprar as ações, você apenas compraria as ações a qualquer preço que comercializasse no mercado. Então ou você faz 0,79 ou faz mais. Arbitragem.

Estratégias de arbitragem com opções binárias.
Arbitragem é a compra e venda simultânea da mesma garantia em dois mercados diferentes, com o objetivo de lucrar com o diferencial de preço. Devido à sua estrutura única de pagamento, as opções binárias ganharam enorme popularidade entre os traders. Nós olhamos para as oportunidades de arbitragem na negociação de opções binárias.
Uma Introdução Rápida à Arbitragem.
Suponha que uma ação esteja listada nas bolsas de valores NYSE e NASDAQ. Um trader observa que o preço atual do estoque na NYSE é de $ 10,1 e que no NASDAQ é de $ 10,2. Ela compra 10.000 das ações de preço mais baixo (na NYSE), custando US $ 101.000 e simultaneamente vende a mesma quantidade de 10.000 ações com preço mais alto, custando US $ 102.000. Ela consegue embolsar a diferença (102.000-101.000 = $ 1000) como lucro (supondo que não haja comissão de corretagem).
Efetivamente, a arbitragem é um lucro livre de risco. No final das duas transações (se executado com sucesso), o trader não está mantendo nenhuma posição acionária (então ela está livre de riscos), mas ela obteve lucro.
A negociação de opções envolve altas variações nos preços, o que oferece boas oportunidades de arbitragem. Embora os estoques possam precisar de dois mercados diferentes (trocas) para arbitragem, as combinações de opções permitem oportunidades de arbitragem na mesma bolsa. Por exemplo, a combinação de uma posição de longo prazo e uma posição longa de futuros resulta na criação de uma chamada sintética, que pode ser arbitrada contra uma opção de compra real na mesma bolsa. Efetivamente, ativos com payoffs semelhantes são arbitrados uns contra os outros.
Além disso, existem outras variações na arbitragem. Uma posição longa em uma ação pode ser arbitrada contra uma posição vendida em futuros de ações. Oportunidades de arbitragem também podem ser exploradas entre commodities correlacionadas e moedas (exemplos a seguir).
Enquanto as opções de compra e venda simples de baunilha oferecem um retorno linear, as opções binárias são uma categoria especial de opções que oferecem recompensas de “tudo ou nada” ou “preço fixo”. (Veja relacionado: Um guia para negociar opções binárias nos EUA.)
Aqui está a representação gráfica da diferença nos payoffs entre os dois:
O payoff linear (e variável) das opções plain vanilla permite que combinações de diferentes opções, futuros e posições de ações sejam arbitradas umas contra as outras (e um trader pode se beneficiar dos diferenciais de preço). O payoff fixo das opções binárias limita as possibilidades de combinação.
A idéia-chave da arbitragem é simultaneamente comprar e vender ativos de perfil similar (sintético ou real) para lucrar com a diferença de preço. Um dos maiores desafios das opções binárias é que quase não existem ativos que tenham um perfil de pagamento semelhante. Experimentar combinações envolvendo diferentes ativos para replicar a função de recompensa da opção binária é uma tarefa complicada. Isso envolve a tomada de múltiplas posições - algo que é muito difícil para a execução oportuna do comércio e custa altas comissões de corretagem.
Oportunidades de arbitragem na negociação de opções binárias:
Dentro das restrições acima mencionadas, as oportunidades de arbitragem na negociação de opções binárias são limitadas. Encontrar ativos semelhantes para arbitragem simultânea é difícil. A melhor opção disponível é optar por uma arbitragem baseada em tempo. Trata-se de identificar uma discrepância de mercado, tomar uma posição em conformidade e, em seguida, reservar os lucros após algum tempo, quando essa discrepância for eliminada ou o preço-alvo / stop-perdas forem atingidos.
O NADEX é a troca popular de negociação de opções binárias. Tenha em mente que outros mercados de ações, índices, futuros, opções ou commodities têm horários de negociação diferentes (e limitados). Diversos ativos (ações, futuros, opções) são negociados em diferentes momentos do dia, dependendo do horário de operação da troca. Desenvolvimentos que acontecem quando um mercado é fechado podem levar a movimentos rápidos nos preços quando o mercado abre.
Por exemplo, pode haver uma notícia que afeta o índice de ações FTSE 100 e sai quando a Bolsa de Valores de Londres (LSE) é fechada. O impacto exato de tais notícias no índice FTSE 100 será visível somente quando o LSE abrir e o FTSE começar a atualizar. Até lá, as especulações serão altas sobre o impacto percebido das notícias no valor da FTSE.
Este índice é a referência para a negociação de opções binárias no NADEX. Uma vez que a negociação de opções binárias está disponível para horários estendidos, muitos movimentos de volatilidade e preço como resultado das notícias podem ser visíveis nas opções binárias do FTSE.
Suponha que o LSE esteja atualmente fechado e não haja atualizações no índice FTSE (o último valor de fechamento foi 7000). Suponha que o último preço para a opção binária "FTSE & gt; 7100" foi de $ 30. Como resultado das notícias em desenvolvimento, espera-se que o FTSE aumente assim que o mercado abrir (digamos cinco horas a partir de agora), e este valor de opção binária começará a subir (e flutuar) do preço atual de $ 30 a $ 50, $ 60, US $ 70 e assim por diante. Como não há certeza sobre qual será o valor exato da FTSE quando ele for aberto para negociação, os preços da opção binária flutuarão para cima e para baixo. Durante esse tempo, os operadores experientes podem apostar seu dinheiro em opções binárias FTSE para arbitragem baseada em tempo.
Uma vez aberto o mercado, a variação real nos valores do índice FTSE e os preços futuros do FTSE serão visíveis. Isso levará os preços das opções binárias do FTSE 100 a se moverem para refletir precisamente os valores do FTSE 100. Naquela época, traders experientes poderiam ter descoberto condições de sobrecompra e sobrevenda no mercado de opções binárias e obtido lucros (possivelmente algumas vezes).
Outras oportunidades de arbitragem de opção binária provêm de ativos correlatos, como o impacto das mudanças nos preços das commodities que levam a mudanças no preço da moeda. Normalmente, ouro e petróleo têm uma correlação inversa com o dólar dos EUA (ou seja, se os preços do ouro ou do petróleo subirem, a moeda do dólar enfraquece e vice-versa). Comerciantes experientes podem procurar oportunidades de arbitragem em opções binárias de forex associadas em tais cenários.
Por exemplo, um trader observa que os preços do ouro estão subindo. Ele pode vender a descoberto o dólar americano vendendo o par USD / JPY ou comprando par EUR / USD. Da mesma forma, um aumento nos preços do petróleo pode levar a um aumento esperado no preço do EUR / USD. Um operador de opções binárias pode assumir posições apropriadas para se beneficiar dessas mudanças nos preços dos ativos.
Arbitragem em outras opções binárias, como "opções binárias de folha de pagamento não agrícolas", é difícil porque tal subjacente não está correlacionado com nada. Pode-se ainda tentar uma arbitragem baseada no tempo, mas isso seria apenas por especulação (por exemplo, tomar uma posição como as abordagens de expiração e tentar se beneficiar da volatilidade).
Opções Binárias: Melhor para Arbitragem?
A alta volatilidade é um amigo dos arbitradores. Opções binárias oferecem lucro “tudo ou nada” ou “preço fixo” (US $ 100) e perda (US $ 0). Como as opções simples de baunilha, não há variabilidade (ou linearidade) nos retornos e riscos. A compra de uma opção binária a US $ 40 resultará em um lucro de US $ 60 (pagamento final - preço de compra = US $ 100 - US $ 40 = US $ 60) ou uma perda de US $ 40. Qualquer impacto de notícias / ganhos / outros desenvolvimentos no mercado levará o preço a flutuar (de US $ 40 para US $ 50, US $ 80, US $ 10, US $ 15 e assim por diante).
Arbitrageurs geralmente não esperam que as opções binárias expirem. Eles reservam os lucros parciais ou cortam suas perdas antes. Como as opções binárias têm payoffs fixos de preço fixo, qualquer alteração no valor subjacente pode ter um grande impacto nos retornos.
Por exemplo, se o FTSE fechou em 7000, e a opção binária FTSE & gt; 7100 foi negociada a $ 30, e então as notícias positivas sobre o FTSE saem. O FTSE atinge 7095 e está pairando em torno desse nível em um intervalo de 10 pontos (7095-7105). O preço da opção binária mostrará grandes variações, já que apenas uma diferença de um ponto no FTSE pode fazer ou quebrar o pagamento de perda de ganho para um trader. Se o FTSE terminar em 7099, o comprador perderá o prêmio que pagou (US $ 30). Se o FTSE terminar em 7100, ele recebe um lucro de ($ 100- $ 30 = $ 70). Isso - US $ 30 a + US $ 70 é uma enorme variação baseada em um limite de um ponto do subjacente (7099 a 7100), e isso leva a uma volatilidade muito alta para avaliações de opções binárias, criando enormes oscilações de preço para os operadores de opções binárias ativos capitalizarem.
A arbitragem padrão (compra e venda simultânea de títulos semelhantes em dois mercados) pode não estar disponível para os operadores de opções binárias devido à falta de negociação de ativos semelhantes em vários mercados. As oportunidades de arbitragem em opções binárias devem ser escolhidas entre aquelas disponíveis fora do horário de expediente em mercados associados ou ativos correlacionados. A estrutura única de pagamento “tudo ou nada” das opções binárias permite oportunidades de arbitragem com base no tempo. Altas variações permitem altos potenciais de lucro, mas também trazem grande potencial para perdas. Devido à sua natureza de alto risco e alto retorno, a negociação de opções binárias é aconselhável apenas para traders experientes.

Paridade de Put-Call e Oportunidade de Arbitragem.
Um princípio importante no preço de opções é chamado de paridade put-call. Diz que o valor de uma opção de compra, a um preço de exercício, implica um certo valor justo para o put correspondente e vice-versa. O argumento, para essa relação de preços, baseia-se na oportunidade de arbitragem que resulta se houver divergência entre o valor de chamadas e opções de venda com o mesmo preço de exercício e data de vencimento. Os arbitradores interviriam para fazer negócios rentáveis ​​e isentos de risco até que a partida da paridade de compra fosse eliminada. Saber como esses negócios funcionam pode lhe dar uma idéia melhor de como as opções de venda, as opções de compra e os estoques subjacentes estão inter-relacionados.
Ajustes para opções americanas.
Esse relacionamento é estritamente para opções no estilo europeu, mas o conceito também se aplica a opções no estilo americano, ajustando para dividendos e taxas de juros. Se o dividendo aumentar, as opções vencidas após a data ex-dividendo aumentarão de valor, enquanto as chamadas diminuirão em um valor similar. Mudanças nas taxas de juros têm os efeitos opostos. Taxas de juros crescentes aumentam os valores das chamadas e diminuem os valores de venda.
[Apesar de ambos serem derivados, as opções americanas e européias são diferentes bestas e cada uma requer uma compreensão e estratégia únicas. Aprenda os conceitos básicos das opções americanas e veja exemplos reais de como negociá-los no mercado no curso Options for Beginners da Investopedia Academy. ]
A posição sintética.
Estratégias de arbitragem de opções envolvem o que chamamos de posições sintéticas. Todas as posições básicas em uma ação subjacente, ou suas opções, têm um equivalente sintético. O que isto significa é que o perfil de risco (o possível lucro ou perda), de qualquer posição, pode ser exatamente duplicado com outras estratégias mais complexas. A regra para a criação de produtos sintéticos é que o preço de exercício e a data de vencimento, das chamadas e puts, devem ser idênticos. Para criar produtos sintéticos, com o estoque subjacente e suas opções, o número de ações do estoque deve ser igual ao número de ações representadas pelas opções. Para ilustrar uma estratégia sintética, vamos olhar para uma posição de opção bastante simples, a longa chamada. Quando você compra uma ligação, sua perda é limitada ao prêmio pago enquanto o possível ganho é ilimitado. Agora, considere a compra simultânea de uma posição longa e 100 ações da ação subjacente. Mais uma vez, a sua perda é limitada ao prêmio pago pelo put, e seu potencial de lucro é ilimitado se o preço da ação subir. Abaixo está um gráfico que compara esses dois comércios diferentes.
Se os dois comércios parecem idênticos, é porque são. Enquanto a negociação que inclui a posição acionária requer consideravelmente mais capital, o possível lucro e a perda de uma posição longa / longa são quase idênticos a possuir uma opção de compra com o mesmo strike e vencimento. É por isso que uma posição longa / comprada é freqüentemente chamada de "longa chamada sintética". De fato, a única diferença entre as duas linhas, acima, é o dividendo que é pago durante o período de manutenção do negócio. O proprietário da ação receberia esse valor adicional, mas o proprietário de uma opção de compra longa não o faria.
Arbitragem Usando Conversão e Reversões.
Podemos usar essa ideia da posição sintética para explicar duas das estratégias de arbitragem mais comuns: a conversão e a conversão inversa (geralmente chamada de reversão). O raciocínio por trás do uso de estratégias sintéticas para arbitragem é que, como os riscos e as recompensas são os mesmos, uma posição e seu equivalente sintético devem ter o mesmo preço.
Uma conversão envolve a compra da ação subjacente, enquanto simultaneamente compra uma opção de compra e venda de uma ligação. (A posição longa / de compra a descoberto também é conhecida como uma posição sintética de estoque curto.) Para uma conversão inversa, você reduz o estoque subjacente enquanto simultaneamente vende uma compra e compra de uma chamada (uma posição sintética de estoque longo). Contanto que a opção de compra e venda tenha o mesmo preço de exercício e data de vencimento, uma posição sintética de estoque curto / longo terá o mesmo potencial de lucro / prejuízo do shorting / owning 100 ações (ignorando dividendos e custos de transação). Lembre-se de que essas negociações garantem um lucro sem risco apenas se os preços tiverem mudado de alinhamento e se a paridade de compra for violada. Se você fez esses negócios quando os preços não estão desalinhados, tudo o que você faria seria travar uma perda garantida. A figura abaixo mostra o possível lucro / perda de uma transação de conversão quando a paridade put-call está ligeiramente fora de linha.
Essa negociação ilustra a base da arbitragem - compre baixa e venda alta por um lucro pequeno, mas fixo. Como o ganho vem da diferença de preço, entre uma chamada e um put idêntico, uma vez que a negociação é feita, não importa o que acontece com o preço da ação. Porque eles basicamente oferecem a oportunidade de dinheiro livre, esses tipos de negócios raramente estão disponíveis. Quando aparecem, a janela de oportunidade dura apenas um curto período de tempo (ou seja, segundos ou minutos). É por isso que eles tendem a ser executados principalmente por criadores de mercado, ou operadores de pregão, que podem identificar rapidamente essas oportunidades raras e fazer a transação em segundos (com custos de transação muito baixos).
The Bottom Line.
Uma paridade put-call é uma das bases para o preço das opções, explicando porque o preço de uma opção não pode ir muito longe sem que o preço das opções correspondentes também mude. Então, se a paridade for violada, existe uma oportunidade de arbitragem. As estratégias de arbitragem não são uma fonte útil de lucros para o comerciante médio, mas saber como as relações sintéticas funcionam pode ajudá-lo a entender as opções e, ao mesmo tempo, fornecer estratégias para adicionar à sua caixa de ferramentas de negociação de opções.